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而在一轮行情的初期，历史上也会一般分为两段，第一段基本为β行情（补仓位，轻个股），行业表现为普涨；第二段偏向α行情（调仓位，重个股），行业表现为分化。短期市场我们认为或即将进入第二阶段，需要精选个股。我们之前分析过估值修复的因素集中在“流动性宽松”、“资本市场改革”和“盈利改善预期”。一般估值修复前期主要依靠前两个因素，而本轮估值修复幅度已较大，1-2月全A指数上涨近30%，短期这些因素预计仍然会持续，但边际效应在递减。后期估值继续修复需要依靠盈利改善预期，而每一轮经济全面企稳之前，行业是分化比较严重的，一般上一些先导行业最先复苏。例如，近期我们调研的工程机械数据较为亮眼，我们将持续跟踪盈利企稳情况，夯实我们对基本面的判断。

在这场参与国家最多、开庭时间最长、留下档案文献最为浩瀚的世纪审判中，以梅汝璈法官、向哲濬检察官为首的17人中国代表团，以国家名义在远东国际军事法庭上展开了力量悬殊的战斗，他们在国际法庭上据理力争，发出中国正义之声，最终惩戒了侵华战犯，取得了中华民族在外族侵略史上的第一次胜利审判。

石油业专家、BlackGoldInvestors创办人GaryRoss表示，很难不相信沙特对维修时间表是“过度乐观”。他说：“即将出现紧俏。”沙特阿美首席执行官纳瑟尔（AminNasser）此前表示，公司在沙特境内有6000万桶以上原油，但未具体说明在国外有多少。

投资要点 业绩预告不及预期，主要因计提股份支付费用4900万元公司是广电数字电视软硬件龙头提供商，2017年受行业景气度下降及商誉核减等因素，归母净利润3650万同比减少84%。2018年以来进入新成长期，前三季度归母净利润8413万元，达到2017年全年的2.3倍。2018年全年预计实现归母净利润8000-9000万元，同比增长119.20-146.60%，业绩增长幅度不及预期，主要因计提股份支付费用约4900万元至资本公积金科目，若剔除该影响，则公司2018年实现净利润逾1.3亿元。

一方面，公司不依赖单一气源使得公司的气源保障度相对较高，且可以通过比较综合采购成本来调整各家上游供气单位购气量，以节约经营成本；另一方面，由于靠近资源地，管道运输成本较低，使得新疆的天然气用气成本较国内大多数城市具有明显的比价优势，为公司未来增加用户户数以及提高户均用气量奠定基础，同时，也为公司现有经营及未来发展具备了充足的气源保障基础。

第三政策与事件催化，政策或事件的催化会带来全新投资机会，如2012年底十八大召开引起改革预期升温、2014年底央行降息影响。从政策与事件催化角度看，为了应对经济持续下滑风险，货币政策有望持续宽松，9月4日国务院常务会议要求及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，9月6日央行宣布全面降准0.5%，同时对仅在省级行政区域内经营的城商行额外定向降准1%，预计释放资金约9000亿，显著降低了银行资金成本。随着9月欧美央行降息落地，我国利率向下空间将打开，不排除11月份MLF到期后进一步下调利率，利率下行会一定程度上消除市场对基本面的担忧。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。从时点看专项债发行大概率提前到四季度。若货币、财政政策进一步加码，将提振市场对未来经济基本面的信心，缓解对银行坏账的担忧，银行板块将获得估值修复的动力。在面临内外经济压力的背景下，即将于十月召开十九届四中全会有望出台更有力的稳增长和改革措施。在以上多个因素的综合作用下，市场对经济基本面的预期将逐步改善，银行和地产板块的估值预计也将修复，同时深化改革会提升市场风险偏好，因此预期今年下半年银行、地产可能出现异动。